中国上市公司可持续发展信披体系建设，正沿着“主体框架先行，重点议题突破”的务实路径扎实推进。
1月30日，在证监会指导下，沪深北三大交易所修订发布《上市公司可持续发展报告编制指南》（以下简称《指南》），增补三项可持续发展报告编制应用指南，涉及污染物排放、能源利用和水资源利用，并与前期发布的应对气候变化应用指南共同构建了绿色转型议题的指南体系。
中诚信绿金表示，《指南》的更新发布，标志着我国上市公司可持续发展信息披露工作步入了一个精细化、标准化实施的新阶段。可以预见，遵循“成熟一项、推出一项”的思路，后续交易所有望逐步推出社会与治理维度项下的专项议题操作指南，持续拓展和完善上市公司可持续发展信息披露工具箱。
值得一提的是，2026年是“十五五”开局之年，也是A股上市公司ESG（环境、社会和公司治理）信息披露“首考”之年。在此关键时点，《指南》的更新为上市公司可持续发展信息披露提供了更加规范的系统性操作框架，对我国可持续发展标准化具有重大意义。
征求意见多项优化建议被采纳
2025年9月，沪深北交易所曾就上述三项应用指南公开征求意见。据悉，市场各方普遍认可新增三项应用指南的指导作用，并提出了细节优化建议，交易所通过对相关反馈意见进行讨论评估，最终采纳了增加污染物相关风险和财务影响示例、完善能耗及耗水量计算方法等意见，并进一步优化规则表述。
“纵观正式发布的三项议题指南，其整体框架与核心要求相较于征求意见稿保持了高度的稳定性和连续性。主要修订并非方向性调整，而是基于内容的精细化调整，主要体现在文字表述的优化、术语定义的精确化，以及适用场景灵活性的增强三个方面。”中诚信绿金表示。例如，《第五号 水资源利用》更新了“非常规水源”的定义，并补充了“非常规水源”在不同应用条件下的统计计算口径，为上市公司提供了更加清晰的参考依据。
在商道融绿董事长、商道咨询首席专家郭沛源看来，《指南》对很多技术问题做了详细讲解，并给出具体流程及实施步骤参考、评分示例等，切实降低了上市公司实施《上市公司可持续发展报告信息披露指引》（以下简称《指引》，2024年5月发布）的难度，助力上市公司ESG报告的编制能力和报告质量快速跃升。
值得一提的是，对于部分暂未采纳的意见，交易所表示，后续将视市场发展情况进一步研究考虑。据悉，下一步，根据市场需求，交易商还将适时推进其他议题编制指南的出台，持续丰富完善《指南》内容。同时，加强市场培训，为上市公司披露可持续发展信息提供具体指导，并支持推进ESG评级、指数开发等工作，推动构建良好的可持续发展投资生态。
“手把手”指导补齐披露短板
业内人士普遍认为，《指南》从外溢性高、数据基础相对较好、量化要求最为紧迫的环境议题入手，有助于帮助上市公司解决ESG信披的核心痛点，引导其识别风险与机遇，标准化数据核算方法，并明确披露要点与参考示例，相当于一份“手把手”的教学材料。
具体而言，《指南》新增三个章节内容全面覆盖了风险评估、工作流程、常见披露数据核算流程和方法等重难点问题。
一是对相关议题的常见风险和机遇进行详细解释，包括污染物排放总量控制要求导致的产能限制、化石能源开采难度增加、突发水资源污染事件等风险，以及新污染防治技术的应用、引入水循环利用系统降低废水排放成本、使用节能设备降低资源依赖、使用可再生能源降低运营成本、引入水循环利用系统降低废水排放成本等机遇。
二是提供披露数据的通用计算流程与方法，如提示常见的污染物类型，明确污染物排放量的核算范围，列举多种可以汇总计算与披露的方式；核算能源用量的具体方法；能耗、取水量和耗水量的计算公式等。
三是细化《指引》要求，明确具体信息披露要点。对污染物排放，包括排放信息、减排信息、对员工及当地居民等群体的影响、环境合规信息等具体披露要求；对能源利用，包括总消耗量、能源结构、清洁能源使用情况、能源节约目标及措施等；对水资源利用，包括总耗水量、使用强度、节约用水目标、水资源回收利用情况等。
“三项议题指南均紧密围绕着同一个核心逻辑链条展开：首先，引导公司系统识别该议题带来的风险与机遇；其次，分析该议题相关风险和机遇对披露主体的财务影响；再次，通过规范的量化指标定义及计算方法进行测量与管理；最终按照清晰的要点进行披露。”在中诚信绿金看来，这一设计，使得《指南》不仅是一份基于披露规则的参考文件，更是一套基于特定议题的风险管理框架，有助于上市公司将监管要求与内部管理提升有效衔接，引导企业从被动合规走向主动管理，最终服务于提升上市公司应对环境挑战的长期韧性，并帮助资本市场识别可持续发展投资标的。
A股步入ESG强制信披新阶段
近年来，中国在ESG领域持续做政策“加法”，目前已初步形成以《指引》为强制性和底线要求，《指南》为参考性规范和典型实践推荐的可持续发展规则体系，对上市公司可持续发展信披从鼓励、引导，正走向规范与强制相结合的新阶段。
当前，A股市场稳定践行可持续披露的态势已初步成形。中国上市公司协会数据显示，截至2025年9月，超2500家A股上市公司发布2024年度可持续发展类报告，披露率同比增加5%。其中，近1900家上市公司披露了可持续发展报告，整体披露率近35%，较前两年提升约10个百分点，市值占比约七成；另有超600家公司披露社会责任报告。
值得一提的是，已披露可持续发展报告的公司中，绝大部分已采用新指引框架和议题编制报告，报告规范性和指标完整性均取得显著进步。
2026年，A股上市公司将首次被强制要求披露可持续发展报告。根据《指引》要求，报告期内持续被纳入上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司，以及境内外同时上市的公司，最晚应在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告。
分析人士认为，三项应用指南的发布，在强化规范性的同时兼顾行业包容性，有助于推动上市公司稳妥做好首个强制披露报告期的相关工作，全面夯实可持续发展根基。未来，A股上市公司ESG实践的深度与广度将稳步提升，并从“合规披露”迈向“主动布局”。
中诚信绿金也表示，对于上市公司而言，当务之急是深入理解《指引》及《指南》精神，将可持续发展工作视为提升自身风险韧性、挖掘绿色增长动能的管理工具，而不仅仅是外部合规要求。
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